High Frequency Trading, Market Fragmentation and Market Quality: An EU Market Evidence

L'argomento del High Frequency Trading (HFT) è diventato centrale nel dibattito economico contemporaneo. Questa sezione introduce il contesto e la motivazione della ricerca, evidenziando l'importanza di comprendere come l'HFT influisca sulla qualità del mercato e sulla frammentazione del mercato. La crescente diffusione dell'HFT ha sollevato interrogativi riguardo ai suoi effetti sulla liquidità e sull'efficienza dei mercati. La ricerca si propone di analizzare questi aspetti utilizzando i mercati azionari europei come laboratorio. L'adozione della direttiva MiFID ha segnato un punto di svolta, rendendo necessario un esame approfondito delle dinamiche di mercato. La sezione sottolinea l'importanza di un approccio empirico per valutare le interazioni tra HFT e frammentazione, ponendo le basi per le analisi successive.

Questa sezione analizza l'impatto dell'HFT e della frammentazione del mercato sulla liquidità. Utilizzando modelli statistici come OLS e IV-GMM, si evidenzia che l'HFT tende a migliorare la liquidità, mentre la frammentazione può avere effetti negativi. L'interazione tra HFT e frammentazione è cruciale: in assenza di HFT, i mercati frammentati mostrano una liquidità compromessa. I risultati suggeriscono che l'HFT non solo migliora la liquidità all'interno di un mercato, ma anche tra mercati diversi. L'analisi dei dati dimostra che durante periodi di alta volatilità, gli HFT si concentrano nei mercati primari, fornendo liquidità quando gli spread sono più ampi. Questi risultati hanno implicazioni significative per i regolatori e gli operatori di mercato.

2.1 Modelli e Metodologie

La sezione finale si concentra sull'analisi cross-market, esaminando come l'HFT e la frammentazione influenzino la liquidità in diversi mercati. I risultati mostrano che, mentre l'HFT migliora la liquidità in generale, la frammentazione può avere effetti variabili a seconda del mercato considerato. In particolare, la frammentazione sembra danneggiare la liquidità nei mercati primari, mentre può migliorarla in mercati alternativi. Questa scoperta è fondamentale per gli investitori e i regolatori, poiché suggerisce che le politiche di mercato devono considerare le specificità di ciascun mercato. L'analisi cross-market offre una prospettiva unica, evidenziando l'interconnessione tra i mercati e l'importanza di strategie di trading adattive.

3.1 Implicazioni Pratiche